Quoteerverplichting

Ministerie van Financiën

De Primary Dealers (PD's) zijn banken die aangesteld zijn voor de afname, promotie en distributie van Nederlandse staatsleningen (DSL's). De PD’s zijn verplicht om doorlopend bied- en laatprijzen af te geven (Quoteerverplichting). Quoteerverplichting zorgt ervoor dat Nederlands staatspapier liquide is op de financiële markten. 

Laatst gewijzigd op 16 april 2025 om 12:47 | Publicatiestandaard 1.0

• Publicatiecategorie: Impactvolle algoritmes
• Impacttoetsen: Veld niet ingevuld.
• Status: In gebruik

Algemene informatie

Thema

Overheidsfinanciën

Begindatum

2018

Contactgegevens

[e-mail]

Verantwoord gebruik

Doel en impact

De Nederlandse Staat maakt gebruik van Primary Dealers (PD's). Dit zijn banken die aangesteld zijn voor de afname, promotie en distributie van Nederlandse staatsleningen (DSL's) en Nederlands schatkistpapier (DTC's). Met de PD's wordt een éénjarig contract afgesloten. PD’s hebben het exclusieve recht om deel te nemen aan de DSL-veilingen van het Agentschap en gebruik te maken van de repo- en stripfaciliteit. De PD's ontvangen daarnaast een financiële vergoeding die afhankelijk is van de afgenomen hoeveelheid DSL’s bij emissies. Tegenover deze rechten staan ook verplichtingen; zo zijn PD’s verplicht om doorlopend bied- en laatprijzen af te geven voor DSL’s, de zogenaamde quoteerverplichting. Ook zijn PD’s verplicht om maandelijks te rapporteren over de verrichte activiteiten op de secundaire markt.

Het doel van de quoteerverplichting is ervoor zorgen dat Nederlands staatspapier liquide is op de financiële markten en daarmee dus goed verhandelbaar zijn. Goed scoren voor de quoteerverplichting zal PD’s stimuleren om goed te presteren tijdens veilingen, zodat ze recht hebben op de financiële vergoeding. 

Afwegingen

Dit algoritme meet en bevorderd de liquiditeit van staatsobligaties op de secundaire markt. Dit brengt vele voordelen met zich mee, zoals betere prijsvorming en verhandelbaarheid van Nederlandse uitgegeven staatsschuld.

Menselijke tussenkomst

Er vindt geen geautomatiseerde besluitvorming plaats. In het geprogrammeerde systeem zijn parameters vastgesteld die de data filteren. Uitschieters worden bijvoorbeeld uit de dataset verwijderd. Parameters zoals de standaarddeviatie en het aantal minuten dat gequoteerd moet worden kunnen handmatig worden gewijzigd. 

Risicobeheer

De risico’s van het gebruik zijn laag. Het algoritme maakt geen gebruik van persoonsgegevens.

Risico op verkeerde paramaters wordt gemitigeerd door het gebruik van 4-ogen principe bij eventuele wijzigingen van paramaters. 

Wettelijke basis

Links naar wettelijke basis

Comptabiliteitswet 2016: https://wetten.overheid.nl/BWBR0039429/2023-09-26

Werking

Gegevens

- Biedprijzen (Nederlandse staatsleningen)

- Laatprijzen (Nederlandse staatsleningen)

- Quoteerscore

- Tijd van verkoop

Technische werking

De Primary Dealers moeten dagelijks quoteren over uitgegeven Nederlandse obligaties. Een score moet binnen de gestelde parameters vallen;

Filteren

1. Er moet dagelijkse voor een afgesproken periode quoteert worden.
2. Wordt de ondergrens voor de quoteertijd niet behaald wordt de score niet meegenomen.
3. Nul-scores worden verwijderd.
4. Als meer dan 75% van de scores over zijn worden: scores die twee standaard deviaties afwijken van het gemiddelde nog uitgefilterd, totdat er minimaal 75% van het aantal scores overblijft.
5. De quoteerscores worden gefilterd op basis van 2 criteria, namelijk de standaarddeviatie en een minimum percentage om het aantal Primary Dealers (PD’s) te bepalen die als ondergrens fungeren. De standaarddeviatie is momenteel 2. De ondergrens is 75%. Als er bijvoorbeeld 10 PD’s zijn, dan komt dit bij een percentage van 75% neer op 8 PD’s (afgerond). Dat wil zeggen dat zeggen dat de quoteerscore minimaal gebaseerd is op het gemiddelde van deze 8 PD’s, ondanks dat eventueel het aantal standaarddeviaties ervoor zou zorgen dat méér PD’s buiten de berekening zouden vallen. Wanneer hier de waarde 100 wordt ingevuld, is daarmee het aantal SD’s niet meer relevant in de berekening, want per definitie worden de aangeleverde waardes van alle PD’s gebruikt voor de vaststelling van de quoteerscore.

Berekening

Met de overgebleven spreadpunten wordt de gemiddelde en standaard deviatie berekend. Hiermee worden twee waardes berekend, waartegen de spreads worden getoetst.

Scores tot 360 minuten binnen 1 standaard deviatie afwijking worden beloond met 100%, scores binnen 2 standaardafwijkingen met 50%. De score van alle gequoteerde tijd bovenop de eerste 360 minuten worden vervolgens ook nog beloond conform dezelfde maatstaf. Dat wil zeggen; binnen 1 standaard deviatie afwijking van het gemiddelde met 100% keer het aantal ‘extra’ minuten en een score tussen 1 en 2 standaard deviatie afwijking van het gemiddelde wordt beloond met 50% keer het aantal ‘extra’ minuten (bovenop de eerste 360 minuten).

Ranking

Na toekenning van de dagelijkse scores aan alle Primary Dealers volgt hieruit een overzicht met data van de scores van alle Primary Dealers over de afgelopen drie maanden. De gemiddelde score van alle Primary Dealers over de afgelopen drie (afgeronde hele) maanden worden met elkaar vergeleken en hier rolt een ranking uit van de beste (nummer 1) tot en met de slechtste (nummer 13). Deze ranking draagt voor 50% mee aan de totale Non competitive-ranking (die zodoende bestaat uit de helft quoteerscores en de helft secundaire marktprestaties).