Non-Competitive

Ministerie van Financiën

De 'non-competitive' optie stelt primaire dealers in staat om staatsobligaties te kopen zonder een specifieke prijs in de veiling aan te bieden. Ze krijgen de obligaties tegen de uiteindelijke clearingprijs van de veiling, op voorwaarde dat ze voldoen aan vereisten zoals een minimale afname tijdens staatsobligatieveilingen.

Laatst gewijzigd op 16 april 2025 om 12:10 | Publicatiestandaard 1.0

• Publicatiecategorie: Impactvolle algoritmes
• Impacttoetsen: Veld niet ingevuld.
• Status: In gebruik

Algemene informatie

Thema

Overheidsfinanciën

Begindatum

2015

Contactgegevens

[e-mail]

Verantwoord gebruik

Doel en impact

Het doel is om Primary Dealers (grootbanken) extra aan te moedigen om genoeg volume te kopen bij Dutch State Loans (DSL)-veilingen en om de obligaties aantrekkelijk te maken voor kopers. Dit beleid zorgt ervoor dat Nederlands staatspapier makkelijk verhandelbaar blijft. Het gebruik van de non-competitive optie hangt ook af van hoe goed ze voldoen aan de verplichting om bied- en laatprijzen te geven. Primary Dealers hebben dus ook een prikkel om goede prijzen te bieden, wat helpt om de verhandelbaarheid van Nederlands staatspapier te verbeteren.

Afwegingen

De inzet van het algoritme brengt geen nadelige gevolgen met zich mee. Het helpt het agentschap bij het makkelijk verhandelbaar houden van Nederlands staatspapier. 

Menselijke tussenkomst

Er vindt geen geautomatiseerde besluitvorming plaats. De berekening van de non-competitive wordt handmatig gedaan in Excel, maar is wel gebaseerd vaste formules die zijn vastgelegd in het beleid. De variabele input, de afname tijdens veilingen, wordt handmatig ingevuld in Excel.  

Risicobeheer

Een technisch risico is het verkeerd berekenen van de non-competitive optie, waardoor Primary Dealers in theorie een extra financieel voordeel kunnen hebben. Op basis van dit technische risico kan het ook een financieel risico worden voor het Agentschap. Om deze risico’s zoveel mogelijk te mitigeren wordt de 'non-competitive' onafhankelijk berekend door de mid- en back-office middels een 4-ogen principe.

Wettelijke basis

Comptabiliteitswet

Links naar wettelijke basis

Comptabiliteitswet: https://wetten.overheid.nl/BWBR0039429/2023-09-26

Werking

Gegevens

De volgende drie parameters worden gehanteerd om te bepalen of een Primary Dealer recht heeft op de non-competitive optie.

1. Quoteerscore (maatstaaf voor liquiditeit): dit bepaalt voor 50% de quoteerranking en daarmee het percentage van de 'non- competitive' waar de Primary Dealer recht op heeft als ook wordt voldaan aan de tweede voorwaarde.
2. Secundaire marktomzet: dit bepaalt voor 50% de quoteerranking.
3. Afname bij DSL-veilingen: minimaal 3% van de totale uitgifte.

Technische werking

De quoteerscores worden gefilterd op basis van 2 criteria, namelijk de standaarddeviatie en een minimum percentage om het aantal Primary Dealers (PD’s) te bepalen die als ondergrens fungeren. De standaarddeviatie is momenteel 2. De ondergrens is 75%. Als er bijvoorbeeld 10 PD’s zijn, dan komt dit bij een percentage van 75% neer op 8 PD’s (afgerond). Dat wil zeggen dat zeggen dat de quoteerscore minimaal gebaseerd is op het gemiddelde van deze 8 PD’s, ondanks dat eventueel het aantal standaarddeviaties ervoor zou zorgen dat méér PD’s buiten de berekening zouden vallen. Wanneer hier de waarde 100 wordt ingevuld, is daarmee het aantal SD’s niet meer relevant in de berekening, want per definitie worden de aangeleverde waardes van alle PD’s gebruikt voor de vaststelling van de quoteerscore. Voor de quoteerverplichting wordt een 3 maands rollend gemiddelde gebruikt van het gemiddelde quoteerpercentage einde maand.

Voor de secundaire marktomzet wordt gekeken naar de bedragen die elke Primary Dealer verhandeld op de secundaire markt met een selectie van type tegenpartijen. Zowel de buy als sell transacties tellen mee. De ranking wordt gedaan op een 2 maands rollend gemiddelde van de omzet.

Aan de quoteerranking is een percentage gekoppeld. Op dit moment loopt het percentage van 21% (ranking 1) tot 9% (ranking 13). Dit percentage wordt toegepast op de afname van de betreffende dealer tijdens de veiling om de non-competitive te berekenen.